作者：林志吟

　　去年日赚1.72亿元！马太效应贵州茅台(600519.SH)于3月30日晚发布了年报，贵州业绩略高于此前预期。茅台

　　年报显示，去年去年全年，日赚贵州茅台实现营业收入1241亿元，亿元同比增长16.87%；归属于上市公司股东的酱酒剧净利润为627.16亿元，同比增长19.55%。行业而此前公司预计的马太效应营收以及净利润增速分别是16.20%和19.33%。

　　贵州茅台业绩增长的贵州背后，一是茅台跟直销渠道收入大增有关。

　　年报显示，去年去年公司直销渠道营业收入达到493.79亿元，日赚增幅达到105.49%，亿元占整个公司营收近四成。酱酒剧直销渠道的毛利率达到96.20%，同比增加0.08个百分点。在直营渠道的收入构成中，主要有两块，一是自营渠道，二是数字化营销平台i茅台。其中，去年3月31日上线试运营的i茅台收入贡献不小，实现营业收入118.83亿元，占直销渠道营业收入两成多，也占到公司整体收入近一成。

　　在直销渠道收入大增的同时，贵州茅台的批发代理渠道收入则在减少，营业收入是743.94亿元，同比下降9.31%，毛利率也同比减少了1.08个百分点，为89.22%。

　　二是跟系列酒收入增长有关，系列酒的增速高于茅台酒增速。

　　近年来，贵州茅台一直试图改变茅台酒“一酒独大”局面，发展系列酒业务。年报显示，去年公司系列酒实现营业收入159.39亿元，同比增长26.55%，毛利率达到77.22%，同比增长3.53个百分点。而茅台酒实现营业收入1078.34亿元，同比增长15.37%，毛利率为94.19%，仅同比增加0.16个百分点。

　　整体上看，贵州茅台去年业绩的增速高于整个酱酒行业的增速。

　　根据权图酱酒工作室的统计，2022年国内酱酒产能在70万千升左右，同比增长16.7%，约占白酒总产能的10.43%，销售收入约在2100亿左右，同比增长10.5%，约占白酒总销售收入的31.7%，利润约为870亿元，同比增长11.5%。

　　2022年对于酱酒行业而言，是进入调整的一年。酱酒市场从前期的炙手可热转变为快速降温，不少酱酒品牌出现价格倒挂局面。酱酒行业出现调整，一方面跟消费市场供应失衡有关，前期的酱酒热带来了大量供给，但疫情下消费场景又受到影响，加剧了供需矛盾；另外一方面，不少企业透支品牌、渠道严重，大量向渠道压货的行为，导致渠道价格混乱。

　　这一波调整过程中，酱酒行业的“马太效应”在加剧，即强者愈强、弱者愈弱。

　　今年3月举办的第三届华南中酒展上，资深酱酒专家、权图酱酒工作室首席专家权图认为，酱酒行业已经过了浑水摸鱼的阶段，行业在走向规模化、集中化、品牌化的阶段。现在酱酒头部还有机会，除了前三相对比较确定以外，第四到第十名都是主流酱酒企业可以把握的(机会)，而中小酱酒企业的规模应在500吨到5000吨，低于500吨没有价值。大众酱香是个伪命题，酱酒品类没有低端基因，所有酱香企业首先要做好300-600元价格带，第二个战略价格带是千元价格带，这也是未来酱酒的生命线，而200元以下的酱酒缺乏品质支撑，不是酒企的最优选择。<

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