市场依然不相信美联储：“更乐观”的更乐观鲍威只是在“虚张声势”

来源：华尔街见闻 赵颖

不可忽视的风险是，繁荣的市场声势市场和更宽松的金融条件可能会强化美联储的加息决心。

当美联储主席鲍威尔举行2023年首次货币政策新闻发布会时，不相其发言几乎与自美联储去年开始加息以来使用的信美虚张“剧本”完全相似。

“坚定地致力于让通胀回落，联储需要在一段时期内维持货币政策的更乐观限制性”，并且本次鲍威尔强调，市场声势2023年不会降息。不相

但市场对这番言论并不买账，信美虚张押注美联储在加息方面“虚张声势”，联储其狂热情绪带动风险资产快速走高。更乐观

然而，市场声势过于乐观也存在风险风险，不相当通胀下降不及预期，信美虚张金融条件变得更宽松，联储可能会强化美联储的加息决心。

更为乐观的鲍威尔

2月2日，美联储公布最新的利率决议，宣布将利率上调25个基点，这标志着美联储从近几个月来大幅度加息回归到更常规的紧缩步伐。

在随后的新闻发布会上，鲍威尔对记者表示：

我们将谨慎地宣布胜利，并发出我们认为比赛已经获胜的信号，但我们还有很长的路要走，我认为我们今年不会降息。

尽管鲍威尔驳斥了美联储将在短期内降息，并指出未来将再分别加息25个基点，但他的发言不仅体现出对经济前景更为乐观，而且对美联储控制通胀的结果也更为乐观。

鲍威尔的乐观态度是微妙的，而在记者问答环节中，这种乐观态度更为明显。虽然他坚称价格压力仍然高得令人无法接受，但他一再表示反通胀进程正在进行。

最重要的是，鲍威尔指出，他看到了一条“道路”，可以将通胀率降至美联储2%的目标，同时不会出现严重的经济下滑或失业率大幅上升。

“人们开始认为，鲍威尔可能用像去年12月那样的语气”，前美联储经济学家、现为Macro Policy Perspectives总裁Julia Coronado表示，但实际上他听起来更积极、更乐观。

押注美联储“虚张声势”的市场

市场和美联储的分析并没有缩小，鲍威尔再怎么强调不降息也没用，市场坚定地押注美联储在“虚张声势”。

目前，市场预计通胀将更快地缓和，如果未来的数据证明了这一点，美联储可能考虑更早地降息。

加息后，美联储联邦基金利率目标区间上调到4.50%至4.75%之间，大多数官员表示美联储考虑将利率水平提高至5%以上。然而，交易员们押注，美联储的政策方向将从今年年中开始进一步转向鸽派。

此外，尽管美联储预计今年不太可能降息，但许多投资者对美联储是否会维持更高利率持怀疑态度。他们认为，去年的加息将使经济大幅放缓，同时导致失业率攀升。另一部分交易员认为，通胀率将在不出现严重衰退的情况下迅速下降，从而使美联储得以放松。市场预计美联储到年底将较6月利率峰值降息50个基点。

市场押注美联储降息的狂热情绪推动风险资产走高，今年以来美股和美债价格大幅上涨。

非盈利科技指数在2022年下跌后，截至本周三，年内涨幅达28%；同时高盛追踪的一项罗素3000指数中最被做空股票的指数，在去年创下有史以来最差年度表现后今年迄今的回报率高达15%；加密行业也是如此，尽管面临行业裁员、监管审查等重重挑战，加密货币今年仍飙升了40%以上。

市场过于乐观的风险

然而，市场过于乐观背后也隐藏着风险，尤其是考虑到通胀回落可能会停滞。

德意志银行全球经济研究主管Peter Hooper表示：

那些倾向于寻找乐观东西的人选择了这些部分，但他们可能没有充分考虑整体信息的重点，美联储正在努力沟通，希望“再加息几次” ，达到明显的更具限制性的水平。

另一方面，如果市场因为不理解或不相信美联储会将高利率维持更长时间，而预计更快转向降息，这可能会迫使美联储提高利率。

芝加哥联邦储备银行的一项金融状况指数自去年10月以来持续下降，而读数下降表明市场和银行系统的金融状况有所放松。通常，当美联储提高利率时，金融状况就会收紧。

上个月，美联储理事沃勒曾警告称，如果更宽松的金融条件导致经济活动重新加速，美联储则需要做更多的事（加息）。

马里兰州大学经济学家、纽约联储经济顾问委员会成员Kalemli-Özcan也警告称：

繁荣的市场和更宽松的金融条件可能会强化美联储的加息决心，如果股票市场持续走高，那么这意味着未来经济会增长，人们开始增加支出。一切都变得美好，这是美联储最不希望看到的。

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(责任编辑：机床)